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食品饮料行业周报:白酒估值修复逐步得到认可,大众品投资价值亦现

发布时间:2014-03-10    研究机构:国泰君安证券

摘要

市场回顾:上周食品饮料上涨2.2%,跑赢上证综指2.1pct。白酒、啤酒、软饮料、乳品上涨6.9%、0.8%、0.8%、0.1%,调味品、葡萄酒、肉制品下跌4.5%、1.2%、1.1%。佳隆股份(002495)、沱牌舍得涨幅居前。

主要观点:1)白酒估值修复行情逐渐得到认可,但是市场仍有分歧,修复行情尚未结束,首推贵州茅台:茅台节后一批价坚挺超出市场预期,近期积极向大众消费转型进行营销变革,实现增长的确定性增强,继续首推贵州茅台,其次从低估值、营销模式创新、国企改革三个主题方向推荐泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、老白干酒;2)大众品龙头股价下跌后投资价值凸显,建议增持:前期受投资者风险偏好高企、资金流入白酒影响,大众品龙头持续下跌,2014年PE 普遍回落至20倍左右,安全边际凸显。我们在2014年投资策略中认为2014年是食品饮料小年,然而大众品龙头的大幅下跌提供了股价上涨空间,推荐业绩确定性较强的行业龙头,包括伊利股份、光明乳业、中炬高新、青岛啤酒、双汇发展;3)弱市下,食品饮料板块防御价值凸显:上周受超日违约事件影响,投资者风险偏好进一步下降,稳健增长、低估值的食品饮料防守价值凸显,有望持续获得超额收益;4)新增推荐品种:拟进军料酒行业的金枫酒业。

子行业重点信息更新:1)乳制品:2月份以来原奶价格停止上涨,有望减少市场对成本的担忧,截止2月26日,原奶收购价环比降0.5%;2)啤酒:2013年百威英博中国区市场份额同比提升了0.7pct,ASP 同比增加8.2%,Normalized EBIT 同比增加86.3%,强化了我们对啤酒行业格局改善,吨价及盈利能力提升的判断;3)白酒春节大众消费超市场预期,节后一批价格基本稳定:本周华南茅台一批价880-900元,上海900元,五粮液一批价570-580元,环比均基本不变。4)肉制品:猪肉价格仍持续下跌。

近期报告:新增推荐品种——金枫酒业:黄酒恢复增长,进军料酒打开空间:公司内部整合完毕已开始恢复性增长。稳固上海市场、加速区域扩张有助黄酒主业稳健发展,进军料酒行业有望打开增长空间。期待国企改革提升经营效率,增持。

行业新闻聚焦:食药监总局未发现酒鬼酒塑化剂超标;贵州省委书记:茅台销售未受八项规定影响;多美滋推新品价格不涨反降,光明蒙牛等称不调价;三元股份定增募资40亿元,剩余资金或将用于并购。

重点推荐:伊利股份/贵州茅台/光明乳业/青岛啤酒/中炬高新

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