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食品饮料策略周刊:对消费白马要有信心,阶段性提请重视啤酒

发布时间:2014-05-19    研究机构:中银国际证券

周策略观点:基于基本面判断,继续对消费白马相对收益保有信心。我们认为市场已对大众品较为悲观的想法的相对充分的反映,向上机会更大。经济增长换档期,大众品的营收增长也有一定的波动性,2012年食品饮料的营收增长总体而言前快后缓,但2013年很快又进入一个较快增长区间(前高后低)并引发大众品牛市,导致回过头看,2012年下半年的大众品下跌也是严重非理性的。2014年1季度开局良好,但目前的股价走势反映的是后续较为悲观的预期,我们认为这非常值得商榷。总体而言,我们认为重点的大众品细分行业并无基本面重大拐点风险。而且我们已经认为当前股价是对后续悲观预期的相对充分的反映。我们继续看好乳品、调味品、植物饮料等核心板块,同时也提请关注行业整合及企业改革逻辑看点的啤酒板块。

一周表现:

一周(12/5-16/5)表现:受政策和短期资金面利好影响,指数有所反弹,上证指数周涨幅0.76%,沪深300涨幅0.56%;食品饮料板块整体下跌0.80%,其中白酒跌幅1.06%,乳制品跌幅1.87%,肉制品下跌1.45%,啤酒和调味品表现相对较好。

板块要点

白酒:2014年仍是行业仍是调整年,同时也是蕴含变化的重要年份,包括重点企业的核心营销政策,含价格政策的变化之年,同时也是公司产权制度和激励机制酝酿改革的年份。我们认为应当给予高度重视,因为如果白酒3年内有一轮行情,那么肯定是当下正在酝酿的。继续维持战略关注的判断。

乳制品:国内原奶价格继续缓慢下行,本周主产区生鲜乳价格4.19元/公斤,环比上周下降0.2%,同比上涨21.8%。5月9日公布的新西兰全脂奶粉拍卖均价为4,187美元/吨,同比下滑22%,环比上半月为下滑3.5%。本周草根调研光明莫斯利安河南市场:河南市场已达到去年浙江规模,莫斯利安在华东以外的可能性被验证,再次印证莫斯利安的强劲的产品生命力,全国市场爆发指日可待。继续维持核心推荐。

肉制品:本周生猪价格震荡微跌3%至12.46元/公斤,仔猪价格上涨9%至27.5元/公斤。我们认为仔猪价格连续三周大幅上涨,反映养猪户对后市猪价信心恢复,将会影响5月份能繁母猪淘汰速度。然而母猪继续淘汰的趋势不变,即将公布的4月母猪存栏有望环比下降100万头以上,未来3个月有望持续下降到4500万头左右。我们仍然建议在2季度的周期底部逢低介入上游饲料和养殖股,首先标的是牧原股份和大北农。另外双汇作为肉制品龙头,成本消化能力强,目前估值仅16倍14年市盈率,继续推荐。

核心推荐组合:伊利股份、光明乳业、承德露露、中炬高新、贵州茅台。

中银近期研究活动和成果

中银国际郑州联合调研:三全股东会、好想你调研、光明莫斯利安经销商调研;中国旺旺调研;贵州茅台股东会交流;

下周行业重要动态

中银国际青岛啤酒、张裕调研;辉山乳业电话会

煌上煌、好想你、佳隆股份(002495)、加加食品、洋河股份、黑牛食品、皇氏乳业、张裕A股东大会。

风险提示

快消品和白酒淡季风险;个别重点公司面临的干扰因素,如伊利股份的管理层持股解禁。

申请时请注明股票名称