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食品饮料行业周报:白酒核心逻辑是消费升级和集中度提升,仍是全年主线

发布时间:2016-06-20    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨1.51%,上证综指下跌1.44%,跑赢大盘2.95pct,在申万28个子行业中排名第2。涨幅居前的是白酒(3.91%)、软饮料(1.57%)、葡萄酒(1.39%),跌幅居前的是食品综合(-3.59%)、啤酒(-1.54%)和调味发酵品(-0.96%)。

个股方面,涨幅前三位为金种子酒(14.7%)、佳隆股份(002495)(12.2%)和古井贡酒(10.9%);跌幅居前的是得利斯(-8.3%)、爱普股份(-7.9%)和海欣食品(-7.1%)。

投资建议:本周白酒板块领涨,一方面是端午节前后茅台、五粮液一批价小幅上涨,另一方面是周四晚媒体报道,国窖1573即将提价。我们之前一直强调白酒是今年食品饮料的投资主线,提前做旺季布局。站在目前时点,白酒6月涨幅9%,今年以来涨19%,有些投资者认为板块经过前期上涨未来空间已不大。我们认为白酒全年仍能看20%空间,1、行业整体景气度向上,公司分化复苏,因此优秀的公司业绩将逐季改善,加速增长并超预期;2、板块整体估值处于历史平均水平,下半年迎来估值切换;3、旺季迎来催化剂,批价上涨以及直接提价,本周媒体报道老窖将提价;4、茅台作为行业标杆,从业绩的确定性和估值看,仍有向上空间,对整个行业仍有带动作用;5、深港通。

此外,本周末有媒体报道“安徽公务接待再收紧”,我们认为,本轮白酒复苏的逻辑是行业价格重新定位后的大众消费承接,经过过去长达三年的调整,公务消费占比已经很低。

目前及未来行业的驱动因素是大众消费升级和集中度提升,并不是三公消费抬头,行业复苏的逻辑没有变化。继续首推泸州老窖,推荐贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份。

本周我们召开乳业专家会议解读婴幼儿奶粉新政,并调研了伊利及其经销商:1、公司收入端预计稳定增长,其中液态奶估计大个位数增长,婴儿奶粉仍受行业大环境负面影响,冰激凌变化不大,常温酸奶安慕希呈翻倍趋势;2、今年是产品加速升级的一年,主要是安慕希放量(去年产能瓶颈),以及金典的稳定增长,预计两款高端产品即能贡献接近50亿增量,相当于液奶规模的10%;3、成本端同比下降大个位数,下半年可能还有下降空间。我们认为在结构升级和成本下降的带动下,利润端有超预期可能,我们预计16-17年EPS为0.88和1元,对应PE为18.5x和16x,稳健且有空间的白马股,建议加配。

目前食品饮料板块2016年动态PE23.57x,溢价率52%,环比上升3个百分点,白酒动态PE21.30x,溢价率38%,环比上升6个百分点。

核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份;伊利股份、好想你、洽洽食品、承德露露

申请时请注明股票名称