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食品饮料行业周报:白酒利好数据不断,大众品推荐龙头伊利双汇

发布时间:2016-07-17    研究机构:方正证券

上周,申万食品饮料指数涨幅在申万一级行业中排名中上,上涨2.60%,跑输上证综指(2.61%)。细分板块中其他酒类(5.20%)领涨,食品综合涨幅最小,为1.29%。

个股方面,中葡股份涨幅最大,上涨12.98%;白酒和调味品领涨,佳隆股份(002495)(002495)(11.66%)、梅花生物(600873)(11.32%)、伊力特(600197)(10.23%)、迎驾贡酒(603198)(5.78%)涨幅居前。此外,大众品行业龙头伊利股份(600887)(6.87%)和双汇发展(000895)(4.71%)位居前列。

1、白酒龙头数据表现强劲,业绩强化分化逻辑:本周几大龙头公司上半年销售情况的数据陆续披露,1)贵州茅台(600519):截至6月30日,茅台酒销量完成64%,同比增39%,销售收入增64%;配额不足8000吨,一批价加速跳涨,渠道囤货补库存加剧供应紧张;2)五粮液(000858):目前回款接近年度任务的80%,下半年任务仅剩4000多吨;3)泸州老窖(000568):上半年国窖同比增133%,动销完成60%,,国窖产品订单3000吨等。与之形成鲜明对比的是12日金种子酒发布业绩预减公告,上半年净利减少60%-80%,二季度亏损1380万-2064万,收入继续下滑,业绩公布大幅低于市场预期。数据验证分化逻辑,预计板块关注度越到后面越向一二线龙头集中。

2、茅五一批价快速上行,基本面支持板块行情继续深入:茅台最新的一批价格普遍在920-940的区间内,但是市场货源非常紧张,呈现有价无市的局面。主要原因是渠道现在对价格上涨预期已经形成,开始补库存囤货,这样或进一步加剧货源的紧张局面,形成一个正向循环,进入价格加速上涨阶段,预计突破1000块时日不远。五粮液的一批价格也受茅台影响,现在基本上在650-660左右,另外市场传闻五粮液有可能再次涨价50元,市场出货较好,下半年配额仅4000吨,受茅台价格上涨的带动,五粮液的价格会跟随上涨。之前市场对于茅台一批价的预期是950左右,没有想到这个价格到来的时间如此迅速,后续一批价继续上涨的幅度可能会再次超预期,推动白酒板块继续上涨!

3、经过整体性炒作后,在业绩的驱动下,板块开始向价值龙头回归:行业在加速分化,浪沙淘出真金股,虽然金种子的业绩在市场对白酒一片亢奋的情绪下浇了一盆凉水,但实际上我们认为金种子的业绩下滑属正常情况,基本面不佳的公司业绩提前显露,可以让市场注意到在新的行业趋势中真正受益,增长的公司。我们从年初以来我们领先全市场最早提出白酒行业的新趋势:白酒行业是在总量不增长的情况下,消费升级驱动和营销竞争使得市场加速在向一二线优势品牌集中。这个看法也和茅台、五粮液等高管的看法不谋而合。资本市场看白酒行业只盯着茅台、五粮液的销售情况,而茅五恰恰是行业洗牌过程中最受益的企业,所以茅台、五粮液、泸州老窖、古井等公司的强劲增长是挤压其他企业的生存空间而取得的。在这个大逻辑背景下,我们坚定推荐一二线龙头,对于其他一些由于基数原因出现伪增长的公司,我们的态度也一直很明确,从博弈角度可以参与,但是对基本面情况要保持清醒的认识。食品饮料板块年初以来涨幅第一,尤其是白酒板块,淡季小利好不断,推动股价不断上涨。这次业绩利空让板块进入调整,也为市场提供了难得的上车的机会!我们坚定看好行业一二线龙头至少三年的增长趋势,在目前的时点我们的推荐顺序是:五粮液(000858)、老白干酒(600559)、泸州老窖(000568)、贵州茅台(600519)、古井贡酒(000596)等公司。

4、重视白酒板块上涨后对其他子板块的溢出效应,大众品重点推荐龙头伊利股份(600887),双汇发展(000895):白酒板块强势上涨带动资金对食品饮料其他低估值确定性龙头的关注,本周我们发布了双汇发展(000895)的深度报告:6月底开始生猪价格跌幅超过猪肉价格,屠宰利差显著扩大,猪价大周期下半年到明年将出现拐点。公司在行业低迷时期顺势扩张,收编区域小屠宰场,市场占有率提升。中美协同保证盈利能力,低温美式新品推广顺利,肉制品调结构促转型稳步进行中。乳制品方面,行业基本面已经见底,后续行业竞争环境逐步改善,原奶成本同比大幅下跌,伊利股份(600887)龙头地位更加巩固,新品安慕希放量带来二季度利润有望超预期。奶粉方面虽然上半年出现下滑,但是注册制对集中度提升的作用将在10月之后逐渐体现。

6、风险提示:

1)行业分化下多数企业基本面很差,中报和三季报业绩大幅回落。

2)行业发生食品安全事件,影响消费者信心。

3)中秋旺季不旺,高端酒价格不涨。

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