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佳隆股份新股询价定价分析报告:民族鸡精鸡粉品牌,差异化竞争抢占市场

发布时间:2010-10-18    研究机构:国泰君安证券

鸡精、鸡粉行业第一民族品牌:公司主营业务为鸡粉、鸡精产品的研发、生产和销售。公司鸡粉、鸡精销售量居行业第三,市占率7%;鸡粉销量全国第二,市占率19%。

行业发展看点:(1)调味品行业快速发展,已经步入第三代复合调味品时代,龙头企业主导性增强;(2)消费升级、健康饮食、参考国外80%的使用率,鸡精、鸡粉会逐步替代味精成为主要的增鲜调味剂,未来发展空间很大。

公司概况:(1)收入、净利润快速增长,07-09三年收入复合增长率56.6%,净利润复合增长率97.3%;(2)收入结构中鸡粉占比63%;(3)高毛利高净利,公司过去三年毛利率基本维持在35%以上,净利率在20%左右,现有产能12,000吨,产能利用率目前已经超过100%;(4)主销区域在华中、华北、东北;(5)拥有全产业链,可以有效控制成本。

公司看点:(1)公司产品主销餐饮行业,客户对价格不敏感,公司将受益于餐饮行业快速发展;(2)采用差异化营销策略,优先发展二三线城市的中端餐饮市场,增速有望快于行业增速;(3)以河南作为试点成功推行营销体系扁平化改革,效果显著,未来将推广至其他10省市。

募投项目主要投向:本次IPO公开发行拟募集资金2.39亿元,将用于公司年产20,000吨鸡精、鸡粉生产基地、技术研发中心和市场营销网络建设项目,项目建设期1年。

估值预测:我们预测公司2010-2012年营业收入为2.82/3.55/4.79亿,净利润0.69/0.91/1.18亿,EPS分别为0.67、0.88、1.13元。我们给予公司2011年35倍左右的估值,对应合理价格为28.44-32.82元,建议询价区间为22.76元-26.26元,建议询价区间中值为24.51元。

申请时请注明股票名称