移动版

佳隆股份:合理定位和差异营销成就的民族品牌

发布时间:2010-10-22    研究机构:西南证券

行业分析:小行业大市场,营销为王。鸡精和鸡粉行业属于快速发展的新兴行业,在中国这个巨大消费市场下,其发展初期和成长阶段将拥有巨大成长空间。国内调味品行业的快速发展将带动鸡精和鸡粉行业的发展,而鸡精、鸡粉行业也有望超越调味品行业平均增速,并对味精形成较大替代。同时,节能减排可能加速味精落后产能的淘汰,对鸡精鸡粉形成利好;目前,行业的核心壁垒及竞争点仍在于市场营销方面。

公司分析:长期有望延续较快增长。公司被称为是行业内第一民族品牌,华中华北为主要市场,能够分享行业增长带来的收益并扩大市场份额。目前市场综合占有率排名第三,但与一二名差距较大。近年收入平均增速在50%以上,净利润平均增速在100%以上;公司原材料采用纵向一体化加工模式,关键半成品自行加工,能有效地控制好生产成本。

竞争优势:合理定位和差异化营销。公司坚持“中档价位、中高档品质”的定位,适应了市场主流需求,也与公司“比上不足,比下有余”的地位相匹配;公司实施市场细分化、扁平化运作,在二、三线城市及农村市场取得较强的竞争优势。竞争优势下,一级经销商总数迅速从2007年末的280家增加至2010年上半年的668家,销售区域数量从172增至325个。

募投项目:解决产能瓶颈,增强核心竞争力。公司募投项目包括2万吨鸡精及鸡粉生产基地建设项目、技术研发中心建设项目和市场营销网络建设项目,这有助于解决公司产能瓶颈,缓解满负荷生产压力,并增强营销和研发方面的竞争力,优化公司财务指标、缓解财务压力。

盈利预测与估值:预计公司2010-2012年EPS为0.57元、0.70元和0.94元,所处行业拥有较大发展机会,公司能够分享行业收益。成功上市是否带来质的突破从而缩小与第一二名的差距,这仍有待观察。就目前而言,公司核心竞争力有待加强。公司发行价32.0元,预计首日目标价格36.8元。

风险因素:行业成长的系统性风险、行业竞争对手对市场份额的争夺、公司经营管理风险。

申请时请注明股票名称