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佳隆股份:产品有提价预期,四季度业绩跃升

发布时间:2010-12-14    研究机构:国信证券

力推深度分销模式明年突破重点省份

公司06年在河南推广深度分销模式,将一级经销商设到了县,使销售获得较大突破。上市后,随着资金实力的充足,公司计划明年将销售人员增加一倍,在东北和华东地区选择重点省份在二三线城市实施深度分销,力争获得突破。另外,零售渠道也计划在河南之外通过做渠道,实施千家万店工程来促进发展。

原材料自产有技术优势客户会依赖产品口味

公司认为自己主要的技术优势在鸡膏的提取,很多国内中小型企业都不能完全具备。公司自制鸡膏的成本大大低于外购,因此和国产品牌相比有明显的品质优势。不同公司的产品口味略有差异,使得餐饮客户对公司的产品会形成依赖。

近期有可能大幅提价明年开始新产能建设

行业龙头家乐已经在近期提价19%,公司也有可能于近期开始提价。另一方面,公司认为募投项目在12年将会投产,因此计划在11年利用超募资金开始二期四万吨的扩产工作。公司的中长期增长有明确保障。

股价接近发行价公司有业绩释放动力

公司上市以来涨幅较小,二级市场股价高度接近发行价。我们预计公司还有后续融资可能,因此公司明显的业绩释放动力。尤其是上市后,资本公积高,年报送配的空间大。

首次给予“推荐”评级

我们预计公司10-12年EPS分别为0.63、0.77和0.94元,当前股价对应的动态市盈率分别为51、42和34倍。按照上述估计,今年第四季度利润增速预计会超过50%。公司认为,提价、深度分销、财务费用下降都将会推动公司未来几年业绩保持较快增长。公司在中小板公司中,估值属于相对偏低的品种,未来增长明确,适合中小规模投资者,首次评级给予“推荐”。

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